馬會唔係靠抽水發達？拆解賽馬投注池「輸家養贏家」機制 1,385億投注額原來咁樣分！
- Mason Reed
- 8 5 月, 2026
- 博彩資訊
- 0 Comments
香港賽馬每年吸引大量馬迷投注，但許多人對「投注池」的運作一知半解。為何熱門馬勝出派彩只得雞碎咁多？為何冷門爆冷可以一注獨得巨款？這一切都與「彩池制」有關。簡言之，投注池是一個巨大的資金池，所有投注者的錢先匯聚在一起，馬會從中抽取佣金（稱為「抽水」），剩餘的錢才按中獎注數平分。本文由淺入深，為你拆解“賽馬投注池制度”核心、資金分配邏輯及各彩池的抽水率，助你了解派彩背後的數學真相。
彩池制核心原理：先有資金，後定賠率，輸家養活贏家
香港賽馬投注的根基是「彩池制」，而非「固定賠率制」。兩者的根本區別在於：固定賠率制是莊家預先開出賠率，投注者下注時已知道回報率；彩池制則完全不同——先匯總所有投注者的資金，扣除法定比例（即「抽水」），剩餘的錢才按中獎注數平均分配。簡單說，莊家拿佣金，玩家之間互相對賭，輸家的錢流向贏家。
這個制度的核心術語是「派彩佔彩池的百分比」，即每100元投注中，實際用作派彩的金額。抽水率 = 1 – 派彩佔比。賠率並非預先設定，而是隨著投注額變化實時浮動——投注某匹馬的人越多，中獎時被分攤的錢就越多，每注派彩就越低。
計算公式：每注派彩金額 = (總投注額 × 派彩佔百分比) ÷ 中獎注數
資金分配結構：1,385億投注額的完整流向
2024/25財政年度，馬會賽馬投注總額達1,385億港元，按年上升1.8%。這筆資金的完整流向如下：首先，扣除派彩總額及回扣後，剩餘的「淨投注金收入」在繳納博彩稅後，其餘撥入馬會營運及慈善用途。
根據馬會年報，該年度馬會總投注額（包括賽馬、足球、六合彩）達3,203億港元。其中，賽馬板塊貢獻1,385億港元。這筆資金經過派彩、抽水、繳稅等環節後，最終去處為：
- 博彩稅及利得稅：共288億港元（所有博彩板塊合計），創歷年新高
- 慈善捐款：已審批捐款90億港元
- 馬會營運成本：約140億港元
- 獎券基金：13億港元
- 剩餘盈餘：撥入馬會慈善信託基金儲備
換句話說，每100元賽馬投注中，約83元用作派彩，約13元繳納博彩稅，約4元歸馬會營運及慈善。
各彩池抽水率對比：難度越高，抽水越重
不同彩池的難度不同，馬會設定的抽水率也不同。抽水率直接影響你的潛在回報——抽水越高，派彩佔比越低。
彩池類別 派彩佔彩池百分比 抽水率 說明 獨贏、位置、連贏、位置Q、孖寶 82.5% 17.5% 基本彩池，抽水最低 二重彩 80.5% 19.5% 須順序揀中頭兩名，抽水稍高 單T 77% 23% 揀中前三名（毋須順序），抽水較高 三重彩、四連環、四重彩、三寶、孖T、六環彩 75% 25% 高難度，抽水最高
以獨贏為例：假設獨贏彩池為2,000萬港元，馬會先抽走17.5%（即350萬），剩餘1,650萬港元才用作派彩。如果頭馬的獨贏總投注額為50萬港元（即5萬注，每注$10），則每注派彩 = 1,650萬 ÷ 5萬 = 33港元。若只有一注中獎，該注可獨得1,650萬港元。
三重彩的抽水率高達25%，同樣2,000萬彩池，實際派彩僅1,500萬港元。但由於難度高，中獎注數極少，一旦命中，回報往往數以萬計。
淨投注金收入：賽馬博彩稅的徵稅基礎
賽馬博彩不直接對總投注額徵稅，而是對「淨投注金收入」（即毛利，= 總投注額 － 派彩總額）徵收博彩稅。簡單說，只有馬會「賺到的部分」才需繳稅——如果某場賽事所有投注者都猜中，派彩等於總投注額，淨投注金收入為零，政府不收稅；馬會反而因派彩支出與收入相等而無盈利。
賽馬博彩採用累進稅率：淨投注金收入在110億港元以下，稅率為72.5%；之後每增加10億港元，稅率上調0.5個百分點，直至150億港元或以上，稅率固定為75%。
以100港元賽馬投注為例，扣除約83港元派彩後，淨收益僅約17港元，當中約13港元要上繳政府，馬會實際收入僅有約4港元。這就是為何馬會雖有千億投注額，但扣除派彩和稅收後，實際利潤率並不高。
六合彩的分配結構對比
六合彩的資金分配完全不同於賽馬，它不採用淨收益模式，而是直接從總投注額中抽取固定比例。根據《博彩稅條例》，每期六合彩投注總額的分配如下：
- 政府博彩稅收：25%
- 獎券基金（社會福利用途）：15%
- 馬會佣金：6%
- 獎金分配：54%
以每期約3.4億港元投注額為例，庫房稅收及獎券基金分別獲撥約8,500萬港元及5,100萬港元，馬會佣金約2,040萬港元，只有約1.84億港元用作派彩。因此，六合彩的期望回報率長期低於賽馬和足球博彩。
全球匯合彩池與越洋轉播賽事
馬會近年積極拓展「全球匯合彩池」，將香港賽事推向國際。目前馬會已與超過70個海外合作夥伴合作，覆蓋26個國家及地區。外國馬迷的投注也會匯入同一彩池，擴大彩池規模。彩池越大，派彩穩定性越高，因為中獎注數增多時分攤更廣，不易受個別大額投注影響。
越洋轉播賽事方面，馬會正爭取分兩階段增加賽事數目，預計由2025/26至2028/29馬季期間，可為庫房帶來約18.2億港元的額外博彩稅收。
賽馬投注池制度的核心是「彩池制」——資金匯集、抽水後平分。理解抽水率與派彩計算方法，有助你更理性地評估不同彩池的風險與回報。記住：投注是一場與其他馬迷的博弈，而馬會則是穩賺不賠的「抽水者」。無論你選擇獨贏的低抽水，還是三重彩的高風險高回報，最終都應量力而為，享受賽馬的樂趣而非沉迷。
